重塑能源赴港IPO，募集资金将主要用于氢燃料电池系统、氢能装备的研发及扩产

国际氢能展获悉，近日，上海重塑能源集团股份有限公司(下称“重塑能源”)向港交所提交了招股书，拟在香港主板上市。根据招股书，重塑能源本次IPO募集资金将主要用于氢燃料电池系统、氢能装备的研发及扩产，以及海外市场业务拓展等方面。

“当前氢能产业仍处于发展的早期阶段，产业处于由政策导向向市场导向转型的发展窗口期，面临新的挑战与机遇。”针对本次IPO，重塑能源方面在回复《华夏时报》记者采访时表示。

重塑能源方面还表示，从企业来说，需要积极适应环境变化，面向市场需求开发有竞争力的产品、提供因地制宜的解决方案，协同产业链上下游共同发展，不断推进氢能商业化、多元化应用进程。

优化业务结构寻求净利转正

公开资料显示，重塑能源于2015年9月成立，专注于氢燃料电池系统、氢能装备及相关零部件的设计、开发、制造和销售，并提供满足客户需求的氢燃料电池工程开发服务，可提供制氢及终端应用一站式解决方案。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年氢燃料电池系统的销售输出功率计，重塑能源位居中国氢燃料电池系统市场第一，市场份额为23.8%。按2023年氢燃料电池系统的总销售额计，重塑能源位居中国氢燃料电池系统市场第三。按2023年重卡搭载的氢燃料电池系统的总销售输出功率计，重塑能源位居中国氢燃料电池系统市场第一，市场份额为42.4%。

业绩方面，重塑能源的营收持续增长，近年来亏损也有所收窄。根据招股书，2021年至2023年和2024年前五个月，重塑能源的营业收入分别约为5.24亿元、6.05亿元、8.95亿元和0.13亿元，同期，该公司经调整(扣除股份支付和上市费用)后的亏损分别为6.2亿元、5.2亿元、4.7亿元。

“我们的盈利能力受到与中国氢燃料电池行业和氢燃料电池汽车行业处于早期阶段相关的各种因素的影响，其中包括下游应用相对有限、生产成本相对高企以及上述行业上下游发展有限等。”对于增收不增利，重塑能源招股书显示，主要原因包括公司业务规模持续扩大，导致开支及原材料成本增加;确认贸易应收款项重大减值损失;及燃料电池系统向高功率方向的快速迭代及市场价格下跌共同导致的重大存货减值损失。

从行业来看，氢能源赛道内多家公司同样面临着盈利困境。重塑能源方面向本报记者表示，氢能作为战略新兴产业，目前还处于早期发展阶段，市场规模较小，并正逐步由政策导向向市场导向转型，需要持续高投入推动技术研发和产品迭代，同时因为行业贸易应收款结算时间较长，导致报告期内亏损是燃料电池企业普遍存在的现状。

“虽然公司净利润有待转正，但公司的业绩正逐年稳步增长，业务结构正在持续优化，同时也在采取多方面措施改善现金流、管控成本，公司经营可持续性预计持续向好。”重塑能源方面称。

公开信息显示，重塑能源共完成8轮融资，总融资金额达39.39亿元。2022年最后一轮融资完成后，重塑能源的估值约为108.6亿元。其投资方包括中石化资本、宇通客车、国家制造业基金、一汽解放、红杉资本、丰田等。

氢能成本有望全面下降

当前，我国氢能与燃料电池技术正迎来前所未有的发展机遇。据《国际氢能技术与产业发展研究报告2023》预计，未来10年将是我国氢能产业“黄金发展期”。

今年3月，全国两会期间发布的《政府工作报告》中提出，要巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展。这是氢能首次被写入《政府工作报告》。

随后，3月22日，国家能源局正式发布《2024年能源工作指导意见》，明确指出，编制加快推动氢能产业高质量发展的相关政策，有序推进氢能技术创新与产业发展。

重塑能源向本报记者表示，目前，氢能产业正处于发展的窗口期，在窗口期阶段，有许多明显的变化。比如，产品需要从政策导向过渡到性能、成本、耐久全面满足市场需求;市场区域正在由燃料电池汽车示范城市群走向全国市场;应用场景正在由燃料电池汽车示范应用过渡到多元市场化合作;企业从之前主要参与中国市场转变为主动拓展国际市场;氢能商业生态正在从车辆示范应用小生态向能源大生态延伸拓展。

北京社会科学院副研究员王鹏向《华夏时报》记者表示，我国氢能产业正处于快速发展阶段，政府高度重视氢能产业的发展，出台了一系列政策措施支持氢能技术研发和产业化应用。同时，国内企业在氢能装备、燃料电池等领域取得了显著进展。

数据显示，2022年，我国氢能消费量已达到3520万吨，占全球氢能消费量的53.7%，成为全球氢能消费大国。与此同时，燃料电池技术取得长足进步。我国燃料电池电堆的累计推广量已突破2.1万辆，应用场景不断多元化。

“目前氢能市场下游主要是重卡，虽然购车成本远高于原油车，但从运营成本来看，氢能重卡已经具备竞争优势。氢能是我国重要的清洁化能源，未来必然成为能源产业重要的组成部分。”万联证券投资顾问屈放向《华夏时报》记者表示。

记者了解到，尽管氢能产业发展正在提速，但依然面临不少挑战，成本问题首当其冲。重塑能源招股书显示，在山西省等富含低成本副产氢资源的地区，当地加氢站高纯度氢气的价格介乎约每公斤25元至每公斤40元，车辆补能成本基本与柴油车持平，而在上海等其他地区当地加氢站高纯度氢气的价格则介乎约每公斤50元至每公斤70元。

重塑能源方面向本报记者表示，氢气价格差异和波动受多种因素影响，全国各地氢气资源禀赋和产业条件各不相同，氢能制储运等多环节的发展也对氢气价格有影响。未来，随着氢能制储运加等环节技术成熟、成本下降，终端氢气价格也将持续下降。

重塑能源方面认为，氢气价格持续下降的同时，氢燃料电池系统价格持续降低，将带来氢燃料电池汽车购置成本和运营成本下降。根据弗若斯特沙利文的资料，从2027年起，氢燃料电池重卡的全生命周期成本(不含补贴)将逐步低于燃油重卡。

对此，屈放表示，目前，制氢的方式决定制氢成本，其中成本最高的是绿氢，而各地由于资源配置不同制氢成本差异较大，其中内蒙古绿氢制造成本甚至低于蓝氢和灰氢。

根据弗若斯特沙利文数据，随着燃料电池系统和燃料电池电堆成本的下降，氢能汽车的成本有望大幅下降，从而提升氢能下游应用的商业化速度。该机构数据显示，2018年至2023年，燃料电池系统成本由人民币9600元/kW降至人民币2400元/kW，预计到2028年，燃料电池系统成本将降至人民币1100元/kW。同时，2018年至2023年，燃料电池电堆的成本已由人民币6500元/kW降至人民币1500元/kW。预计到2028年，燃料电池电堆的成本将降至人民币600元/kW。

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